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如何看待2016年及之后的市场?下一阶段如何操作?

源乐晟认为,估值水平方面,经过市场几轮大幅度调整,部分行业和个股已逐步进入估值相对合理的区间。具备成长前景的股票经过基本面的跟进后,也会成为不错的投资机会,估值水平的回归为精选个股提供了空间。而市场情绪经过半年以上的调整,市场情绪逐渐平稳,恐慌指数中枢下移,接近常规市场水平。

盈利层面来看,发展的压力仍然存在,宏观经济弱复苏。股价的增长不应该有非常大的下降波动,但是中间不乏有很多企业的盈利增长超过整个行业或者是整个经济的数据。估值层面来看,部分板块估值仍处于较高位,尤其是创业板、壳资源估值中枢仍然相对较高,但包括金融、地产及必需消费品在内的部分板块估值已经回落至均值以下乃至历史低位。

长期来看,目前在中国居民的资产配置中,房地产占比接近70%,而发达国家富裕家庭持有的比例平均低于38%,相比之下中国居民股票资产配置比例仅为4%左右。随着资本市场和正常的完善,改革的推进,未来中国居民资产配置将更多地从房地产市场转向股票投资。

当前资本市场的参与者已经出现变化,绝对收益资金已经逐渐占据主导地位,而多数绝对收益资金都是右侧交易,此时左侧交易的价值凸显。同时,投资者需要调整预期收益目标,拉长投资期限。全球总体趋势是资本回报率在下降,高收益资产的波动在加大,拉长投资期限更能获得超额收益。再者,需要精选个股。虽然市场有些板块和个股估值偏高,但是确实也通过研究发现大量估值相对合理,具备安全边际的股票。上证3000点附近,如果降低收益率预期,通过选股的方式,一定可以取得正收益。

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